海(hǎi)倫印刷：本報告的主體邏輯思路是：輕工造紙細分行業中無論貼近消費的還是靠近周(zhōu)期(qī)性的，大(dà)多在11年(nián)4季度或12年1季度見底，但複蘇力度較爲緩慢，短(duǎn)期内業績難有明顯改善(shàn)。我們認爲具有品(pǐn)牌和渠道優勢(shì)的家(jiā)具、玩具公司，下(xià)遊貼近消費的包(bāo)裝(zhuāng)公司具有更高的成長性和更穩(wěn)定(dìng)的盈(yíng)利能力，給(gěi)予輕工行業(yè)增持(chí)評級；造紙業鑒于供應關系較差，成長性一般，給予造紙中性的評級。
　　
　　造(zào)紙(zhǐ)：底部已現，複蘇(sū)仍緩。由于受到宏(hóng)觀緊縮(suō)導緻需求(qiú)不足(zú)的影響外，自身産能偏大也是造成11年以來景(jǐng)氣下滑的重要原因。11年(nián)4季度可以認爲是行業的底部，12年上半(bàn)年開始緩(huǎn)慢回升，但回升力度(dù)将明顯弱(ruò)于09年。在(zài)投資策略上，推薦(jiàn)需求較爲穩定且有産能(néng)釋放的特(tè)種紙公司，包括齊峰股份、恒豐紙業(yè)和冠豪高新；等待時機在一輪行情接近中期時再介(jiè)入主流的紙業公司，主要推薦太陽紙業、晨鳴紙業等(děng)。
　　
　　家具地闆：“以舊換新”政策催化，房地産政(zhèng)策放(fàng)松預期兜底業績。國家的(de)房(fáng)地産調控政策已經對家具行業的銷售産生的負面(miàn)影響，加之出口(kǒu)形勢不佳，一季度行業業績低于預期。部分地區試行家具“以舊換新”政(zhèng)策效果較好，如在全國推開，能(néng)成爲行業上漲的催(cuī)化劑；房地産政策放松預期顯現，行業業(yè)績最(zuì)壞時刻未來将随着新房成交量回升而過去。推薦最具成長定制衣櫃行業龍頭(tóu)索菲亞，此外也(yě)可關注大力拓展國(guó)内渠(qú)道，受益于出(chū)口複(fú)蘇的宜(yí)華木業。
　　
　　文教用品：品牌玩具領(lǐng)軍廣闊(kuò)嬰童市場。文教用品公司出口占比較(jiào)大，受歐(ōu)債危機影響，11年出口情況不(bú)佳，12年初随着美國(guó)經濟的好轉，出口(kǒu)見底回升勢頭曙光初現。央視“3.15”曝光(guāng)“二料毒玩具”之後，消費者更關注玩具的安全性，玩具作爲我國廣闊嬰(yīng)童最具潛力的産品，在國家整頓行(háng)業中相關品牌玩(wán)具商将(jiāng)獲取更多的市(shì)場份(fèn)額。推薦車模玩具細分龍頭星輝車模，公司(sī)壁(bì)壘較高，已經建(jiàn)立(lì)多渠道銷售，擁(yōng)有上遊原料保證其質量安全。
　　
　　包裝(zhuāng)印刷：定價權弱勢方，選擇下遊偏消費。行業處于産業鏈中遊，屬(shǔ)于定價權弱勢方，在經濟(jì)環境不佳，成本上升情況下盈利能力将減弱。我們認爲包裝行業具有(yǒu)很好的成(chéng)長性，下(xià)遊偏消費的公司(sī)能保證其成長性和盈利相對穩定。推薦化妝品包裝龍頭通産麗星，公司産業(yè)鏈不斷延(yán)伸打開(kāi)新市場，定(dìng)增解決産(chǎn)能瓶頸問題，此外，也(yě)可關(guān)注下遊偏消費的永新股份、麗鵬股份等。