| 來源(yuán):智(zhì)通财經 | 發布(bù)時間(jiān):2022-12-19 | 浏覽(lǎn)次數：312 | |
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自(zì)10月11日啓(qǐ)動反(fǎn)彈以來，截(jié)至昨日收盤，造(zào)紙闆塊(kuài)累(lèi)計上(shàng)漲25%，跑(pǎo)赢滬深300同(tóng)期19個百分點，超(chāo)額收(shōu)益明顯。拉(lā)長周(zhōu)期看，自4月(yuè)末低(dī)點(diǎn)以來，其(qí)中華旺科技、深圳印刷(shuā)廠、松炀(yáng)資源(yuán)、宜賓紙(zhǐ)業(yè)分别大漲95%、81%、54%。 suzano爲全(quán)球最大(dà)的商品(pǐn)漿供應商(shāng)，紙漿的(de)生産(chǎn)量(liàng)達到(dào)全球(qiú)商(shāng)品(pǐn)漿(jiāng)1/6、接(jiē)近全球(qiú)商(shāng)品闊葉漿(jiāng)1/3的(de)規模，也(yě)爲我國闊(kuò)葉漿主要(yào)供應商之(zhī)一。随着(zhe)主流供(gòng)應商巴西(xī)suzano報價(jià)下調(diào)，漿價下行預期有所增強(qiáng)。
據了解，以(yǐ)紙漿(jiāng)爲主(zhǔ)的原材料(liào)在各紙種(zhǒng)成本(běn)中的占比超過70%，個别紙種(zhǒng)甚至(zhì)達到85%。從曆史木(mù)漿降(jiàng)價周(zhōu)期來看，紙企盈利水(shuǐ)平均(jun1)有明(míng)顯提升。
光大證券認(rèn)爲(wèi)，歐美經濟于(yú)2022年6-7月開始進入(rù)收縮(suō)狀态，尤其(qí)是歐元(yuán)區(qū)的宏(hóng)觀經濟，同時航(háng)運價格(gé)的大幅(fú)下挫表明運力(lì)供求關系緩和，再則3q中國(guó)大宗(zōng)造紙(zhǐ)景(jǐng)氣度環(huán)比進一(yī)步(bù)下滑(huá)，令當(dāng)前木漿的(de)供求關(guān)系(xì)越來(lái)越難(nán)以支撐高(gāo)漿價。
事實(shí)上，國(guó)内木漿現貨價(jià)格大概率已于10月見(jiàn)頂，目(mù)前進(jìn)入陰(yīn)跌狀(zhuàng)态。一(yī)旦歐(ōu)美經(jīng)濟繼(jì)續下挫(cuò)，不(bú)排除(chú)國際漿價将出(chū)現一輪(lún)較(jiào)大幅(fú)度的(de)下跌。
與此(cǐ)同時，歐洲(zhōu)港口木漿(jiāng)庫存已悄(qiāo)然攀升(shēng)，中國亦(yì)出現積極信号(hào)。
從2022年8月(yuè)起(qǐ)，歐洲(zhōu)港口(kǒu)木漿(jiāng)庫存(cún)開(kāi)始出(chū)現環比(bǐ)上行(háng)的(de)趨(qū)勢，尤(yóu)其10月(yuè)，歐洲港口木漿庫存(cún)達到(dào)131.3萬噸(dūn)，較7月97.5萬噸(dūn)低點(diǎn)上升34.6%，這是(shì)自2021年3月以來(lái)，首次突破130萬噸關(guān)口，同時亦是時(shí)隔12個月之後，再(zài)一次突破歐洲(zhōu)港口木漿(jiāng)庫存(cún)的曆史均(jun1)值128.9萬噸。
國内來看，中(zhōng)國木漿進(jìn)口量(liàng)亦在(zài)8、9月出(chū)現積(jī)極變化，3-7月(yuè)中國闊葉(yè)漿單(dān)月進(jìn)口量持(chí)續低于(yú)100萬噸(dūn)，并(bìng)于7月達(dá)到(dào)今年(nián)月度最(zuì)低值90.5萬噸(dūn)，但8、9月(yuè)闊葉漿進口量分别(bié)爲123/120.2萬(wàn)噸，雖(suī)然10月(yuè)闊葉漿進(jìn)口量(liàng)回落至97.1萬(wàn)噸，但8、9月進(jìn)口量(liàng)突破(pò)120萬噸，令該(gāi)行判(pàn)斷全球木(mù)漿供求(qiú)關系最(zuì)緊(jǐn)張的時間段已經(jīng)終結。
此外(wài)，10月中國港口木漿庫(kù)存(cún)重回180萬噸以(yǐ)上，達(dá)到181.7萬噸，已經(jīng)非(fēi)常接(jiē)近2019年以來的港(gǎng)口庫存月度均(jun1)值185.9萬噸。
木漿産(chǎn)能方(fāng)面，智利arauco的(de)mapa項目156萬噸闊葉(yè)漿産能将于(yú)12月(yuè)中旬(xún)投産(chǎn)，而1q2023，upm烏(wū)拉圭新(xīn)漿(jiāng)廠210萬(wàn)噸将投産。新增産能的投放将(jiāng)進一步改(gǎi)善木漿的供求關系(xì)。
排排網表(biǎo)示，木(mù)漿價格(gé)進入到下行(háng)周期的預期增(zēng)強(qiáng)，成本下行有望釋(shì)放造(zào)紙行業盈利彈性，疊加造紙闆(pǎn)塊整體(tǐ)估值處(chù)于低位，因此，市(shì)場對于做(zuò)多造紙闆塊(kuài)的(de)信心(xīn)提升(shēng)，從而帶動(dòng)造紙(zhǐ)闆塊走強(qiáng)。
另外(wài)，在(zài)經濟複(fú)蘇的背景下，随(suí)着内需(xū)回暖，造(zào)紙業整體(tǐ)産能(néng)将走強。造紙業(yè)進入了估(gū)值上行修複期，明年(nián)春季(jì)教育(yù)用白(bái)卡紙(zhǐ)、畫冊印刷(shuā)用紙，元旦、春節(jiē)的“重(zhòng)要節假效(xiào)應”的家用紙與(yǔ)物流(liú)瓦(wǎ)楞紙呈現持續增(zēng)加的(de)預(yù)訂量，促使造(zào)紙闆塊(kuài)近期(qī)持(chí)續攀升。 |
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