來源:智通财經 | 發布時間(jiān):2022-12-19 | 浏覽次數:312 | |
自10月11日(rì)啓(qǐ)動反彈以來,截至昨日收盤,造紙闆塊累計上漲25%,跑赢滬深300同期19個百分點,超額收(shōu)益明(míng)顯。拉(lā)長周期看,自4月末(mò)低點以來,其中華旺科技、深圳印刷廠、松炀(yáng)資源、宜賓紙業分别大(dà)漲(zhǎng)95%、81%、54%。 Suzano爲全球最大的商品漿供應商,紙漿(jiāng)的生産(chǎn)量達到(dào)全球商品漿1/6、接近全球(qiú)商(shāng)品闊葉漿1/3的規模,也爲我(wǒ)國闊葉漿主要供應商之(zhī)一。随着主(zhǔ)流供應商巴西(xī)Suzano報價(jià)下調,漿價下行預期(qī)有所增強。
據了解,以紙(zhǐ)漿爲主的原材料在各紙種(zhǒng)成本(běn)中的占比超過70%,個别(bié)紙種甚至達到85%。從曆史木(mù)漿降價周期來看,紙企盈(yíng)利水平均有明(míng)顯提升。
光大證券認爲,歐美經濟(jì)于2022年6-7月開始進入收縮狀态,尤其是歐元區的宏觀經(jīng)濟,同時航運價格的大幅下挫表(biǎo)明運力供求關系(xì)緩和,再(zài)則3Q中國大宗造紙(zhǐ)景氣度環比(bǐ)進一步下滑,令當前木漿的供求關系(xì)越來越難以支(zhī)撐高漿價(jià)。
事實上,國内木(mù)漿(jiāng)現貨價(jià)格大概率已于10月見頂,目前進入陰跌狀态。一(yī)旦歐美經濟繼續下挫,不排除國際漿(jiāng)價将(jiāng)出(chū)現一輪較大幅度的下跌。
與此同時,歐洲港口木漿庫存已悄然攀(pān)升(shēng),中國亦出現積極(jí)信号。
從2022年8月起,歐洲港口木漿庫存(cún)開始出現環比上行的趨勢,尤其10月,歐洲(zhōu)港口木漿庫存達到131.3萬噸,較7月97.5萬噸低點上(shàng)升34.6%,這是自2021年3月以來,首次突破130萬(wàn)噸關口,同時亦是時隔12個月之後,再(zài)一次突破歐洲港口木漿庫存的曆史均值128.9萬噸。
國内來看,中國木漿進口量亦(yì)在8、9月出現積極變化,3-7月中國闊葉漿單月進口量持續低于100萬噸,并于7月達(dá)到今年月度最(zuì)低值90.5萬(wàn)噸,但8、9月闊葉漿進口量分别爲123/120.2萬噸,雖然10月闊葉漿進口量回落至97.1萬(wàn)噸,但8、9月進口量突破120萬(wàn)噸,令該行判斷全球木漿供求關系最緊張的時間段已經終結。
此外(wài),10月中國港(gǎng)口木(mù)漿庫存(cún)重回180萬(wàn)噸以上,達到(dào)181.7萬(wàn)噸,已經非常接近2019年以來的港口庫存月度均值185.9萬噸(dūn)。
木漿産能方面,智利Arauco的MAPA項目156萬噸闊葉漿産能将于12月中旬投産(chǎn),而1Q2023,UPM烏拉圭新漿廠210萬噸将投産。新增産能的(de)投放将(jiāng)進一步改善木漿的供求(qiú)關系。
排排網表示,木漿價格進入到(dào)下行周期的預(yù)期增強,成本下行有望釋(shì)放造紙行業盈利彈(dàn)性,疊(dié)加(jiā)造紙(zhǐ)闆塊整體估值處(chù)于低位,因此,市場對于(yú)做(zuò)多造紙闆(pǎn)塊的信心提升,從而帶動造紙闆塊(kuài)走強。
另外,在經濟複(fú)蘇的背景下,随着内需回暖,造紙業整體(tǐ)産能将走強。造紙業(yè)進入了估值上(shàng)行修複期(qī),明年春季教育用(yòng)白卡紙、畫冊印刷(shuā)用紙,元旦、春節的“重(zhòng)要(yào)節假效應”的(de)家用紙與物流瓦(wǎ)楞紙呈現持續增加的預訂量,促使造紙闆塊近(jìn)期持續攀升。 |
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