| 來源:徽商期貨 | 發布(bù)時間:2022-12-02 | 浏覽次數(shù)：245 | |
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近日，紙(zhǐ)漿期貨主力合約(yuē)呈現突破上行走勢。截至11月24日，紙漿期貨主力合約盤(pán)中最高達到7174元/噸。本文旨在探究此輪行情中基本面的邊際變動，并(bìng)針對未來行情進行展望。 4月以來，木漿外盤CFR價格不斷上(shàng)行後始終(zhōng)保持高(gāo)位運行。截至11月29日(rì)，加拿大北木木漿報價爲990美元/噸，較上月下調40美元(yuán)/噸；智利銀星木漿報價爲(wèi)940美元/噸，較上月下調30美元/噸；俄羅斯烏針布針報價(jià)爲930美(měi)元/噸，較上月下調20美元/噸。整體來看，木漿外盤(pán)價格雖邊際小幅下行，但在供應端支(zhī)撐作用下，預(yù)計短期仍将維持現有格局，不會出現大幅(fú)回調。
從供應(yīng)端來看，多個紙漿供應國家或地區出現供應問題。位于加拿大不列颠(diān)哥倫比亞省阿爾伯尼港(gǎng)的(de)西部森林産品鋸木廠傳出停(tíng)工消息；美國最大的鐵路(lù)貨運工會“聯合運(yùn)輸工會”拒絕了(le)白宮促(cù)成的一項臨時(shí)性(xìng)工資(zī)協議，若新(xīn)的協議未達成，将從(cóng)12月9日開始發動罷工；智利最大最繁忙的集裝箱港口聖安東尼奧港的碼頭(tóu)工人重新開始罷工導緻物流延遲。此外，智利Arauco旗下的MAPA項目投産日期再次推遲。由此來看，紙漿價格明(míng)顯受到供應端擾動(dòng)的提(tí)振。
相關數(shù)據顯示，針葉漿、闊葉漿進口量(liàng)環比窄幅下降，尤其是闊葉漿下降尤爲(wèi)明顯，而國内闊葉漿(jiāng)進口量在四大(dà)漿種中占比約(yuē)40%。近期，深圳印刷廠紙漿供應收(shōu)縮态勢明顯，疊(dié)加海外供應端擾動的消息，加劇了紙漿在交(jiāo)割臨近背(bèi)景下現貨偏緊的預期。
與(yǔ)此同時，港口庫存低(dī)于往年同期(qī)。截至10月底，國(guó)内紙漿三大港口庫存爲176.6萬噸。其中，常熟港紙漿庫存爲(wèi)49萬噸，同比(bǐ)下降22.22%，環比下(xià)降4.48%；青島港紙漿庫(kù)存爲113.8萬噸，同比增長0.26%，環比下降0.44%；保定(dìng)港紙漿庫存爲3.2萬噸，同比下降(jiàng)37.25%，環(huán)比下降13.51%。國内木(mù)漿港口庫存高位小幅下滑，并且從季節性(xìng)上看(kàn)低于過去3年的水平，但絕對量變動(dòng)不大。
從畫冊印(yìn)刷的需求端來看，下遊各(gè)紙種價格總體平穩。截至11月29日，晨鳴雪兔157g雙銅紙5900元/噸，晨鳴雲豹70g雙膠紙(zhǐ)6400元/噸，晨鳴白楊250—400g白卡紙5310元/噸，大軸木漿生(shēng)活用紙原(yuán)紙(zhǐ)8600元/噸。總體來看，下遊各(gè)紙種價格除了(le)白(bái)卡紙依舊低迷外，文化紙及生活用紙(zhǐ)均穩(wěn)步提升。
另(lìng)據統計，10月，國内雙膠紙産量76.3萬噸，環比增長13.36%，同比增長33.28%；國内白卡紙産量(liàng)102.4萬噸，環比增長13.53%，同(tóng)比增長21.90%；生活用紙産量(liàng)83.57萬噸，環比下降1.59%，同比增長(zhǎng)6.74%。前期由于運輸端問題(tí)導緻需求端偏弱(ruò)，近期白卡(kǎ)紙和文化用紙開工呈現(xiàn)增加趨勢，而生活用紙企業(yè)繼續保(bǎo)持中低位水平開工，特(tè)别是随着年底(dǐ)的購物節結束，下遊采購熱情将有所減退。總體(tǐ)來說，需求端出現有(yǒu)限的邊際(jì)好轉，對紙漿價格形成一定支撐。
綜(zōng)上所述，在(zài)進口量下降(jiàng)的背景下，紙漿供應端的擾動仍存，需求端(duān)穩中有升，盤面資金的推動放大了其影響。筆者預計，紙(zhǐ)漿期貨價(jià)格延續高(gāo)位震蕩。 |
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